上周A股大幅走強(qiáng)，反彈之勢(shì)究竟能否延續(xù)？

港股表現(xiàn)好，眾所周知，恒生指數(shù)今年以來(lái)漲幅達(dá)到16.9%，錢往高處走的趨利性令港股通成了救贖A股投資者于跌跌不休中的最佳通道。

于是，我們看到向港資金的奔涌和昂頭，可謂是一路向南不回頭；而北向（流向A股）資金走勢(shì)平緩，從其欲揚(yáng)先抑、欲走又停的架勢(shì)便能洞察其中糾結(jié)滋味。

不過(guò)，事情在最近發(fā)生了變化。過(guò)去一周中，北向（流向A股）資金凈流入增強(qiáng)，尤其是流向深市資金量放大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，深股通上周連續(xù)5個(gè)交易日表現(xiàn)為資金凈流入，且每日流入規(guī)模達(dá)到12億元，不僅高于滬股通的8億元，更大幅高于港股通的4億元。

如果說(shuō)之前A股資金大幅流向南方表達(dá)著看好，那么當(dāng)下港股資金流入A股，也恰恰表明海外投資者對(duì)A股市場(chǎng)的配置意愿加強(qiáng)。再進(jìn)一步解釋，或許就是這些資金認(rèn)為當(dāng)下A股已有配置價(jià)值。

而上周A股表現(xiàn)確實(shí)不負(fù)眾望，重要股指周漲幅牛冠全球，輕松擊敗美股和港股。其中原因也如天風(fēng)證券首席策略分析師徐彪所說(shuō)，近兩周減持新規(guī)發(fā)布、IPO節(jié)奏放緩、央媽釋放MLF對(duì)沖6月到期流動(dòng)性、并購(gòu)重組出現(xiàn)提速的跡象，都顯示了政策層面擊破的短期維穩(wěn)訴求，有助于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)。

但是上周的好景仿佛并沒(méi)有延續(xù)至今，今天上證綜指再度下跌，市場(chǎng)上又只有喝酒（白酒）吃飯（食品）兩個(gè)老熱點(diǎn)。難道說(shuō)好的反彈就這樣戛然而止了？

顯然，各大券商策略分析師并不這么認(rèn)為，級(jí)掌柜翻閱了一系列最新研報(bào)，得到的結(jié)果幾乎統(tǒng)一——短期仍舊樂(lè)觀。

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先說(shuō)政策

除了級(jí)掌柜之前提到的一系列回暖，還有客官們最關(guān)心的金融去杠桿問(wèn)題。申萬(wàn)王勝認(rèn)為，金融去杠桿預(yù)期疊加中性偏緊的貨幣政策執(zhí)行，使得利率普遍出現(xiàn)倒掛，例如：一年期銀行同業(yè)存單利率高于同期貸款利率。這究竟意味著什么？即銀行自己都快沒(méi)錢了，更沒(méi)錢放貸款了。也就是說(shuō)，當(dāng)下金融去杠桿將嚴(yán)格執(zhí)行的預(yù)期已經(jīng)實(shí)質(zhì)推高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，當(dāng)實(shí)體部門的負(fù)反饋出現(xiàn)，疊加金融部門已有的負(fù)反饋，金融去杠桿阻力最小的時(shí)刻可能已經(jīng)過(guò)去了。客官們可密切關(guān)注6月底的時(shí)間窗口，金融去杠桿政策推進(jìn)的關(guān)鍵時(shí)間可能就是市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步改善的時(shí)刻。

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再說(shuō)外部環(huán)境

本周美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)布6月加息決議，但其實(shí)當(dāng)下加息已基本蓋棺定論，市場(chǎng)幾乎也已經(jīng)消化了此預(yù)期，而9月和12月是否加息很大程度上取決于特朗普稅改落地的進(jìn)程。王勝認(rèn)為，在全球主要國(guó)家已做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備的情況下，特朗普稅改引發(fā)全球貿(mào)易再平衡和資本快速回流美國(guó)，從而使得稅基明顯擴(kuò)大的概率較低。當(dāng)前稅改方案無(wú)法實(shí)現(xiàn)自己給自己融資，將可能因此面臨較大的國(guó)會(huì)阻力。所以6月加息落地之后，美國(guó)貨幣政策連續(xù)收緊的預(yù)期將出現(xiàn)階段性的高點(diǎn)。當(dāng)前，海外貨幣政策收緊將對(duì)中國(guó)貨幣政策騰挪造成約束的擔(dān)憂仍廣泛存在，但相關(guān)預(yù)期最悲觀的時(shí)刻可能即將過(guò)去。

級(jí)掌柜有話說(shuō)：只談干貨，不談風(fēng)月