北京時(shí)間明日凌晨兩點(diǎn)，美聯(lián)儲將公布最新利率決議，耶奶在半小時(shí)后也會舉行新聞發(fā)布會。也就是說，明日一早叫醒我們的可能不是夢想和鬧鐘，而是財(cái)經(jīng)APP推送的是否加息的消息。
但級掌柜今天看到一條消息說：英國金融時(shí)報(bào)列出了美聯(lián)儲不應(yīng)加息的四條理由，當(dāng)然級掌柜今日想說的并非是其中觀點(diǎn)，而是這條新聞背后透露出的：當(dāng)下市場已經(jīng)不糾結(jié)于美聯(lián)儲此次是否會加息，而是把加息當(dāng)成了板上釘釘?shù)氖虑閬砜创?/span>
相關(guān)數(shù)據(jù)也佐證了級掌柜的猜測，據(jù)芝加哥上交所（CME）根據(jù)美國聯(lián)邦基金利率期貨的交易計(jì)算得出加息概率，當(dāng)前已經(jīng)高達(dá)99.6%！華爾街幾乎篤定明日將啟動兩年里的第四次加息征程。
既然預(yù)期已經(jīng)如此充分，那么即便宣布加息，也就是靴子落地，對市場幾乎沒有什么沖擊。當(dāng)然，如若讓人大跌眼鏡的此次美聯(lián)儲宣布不加息，那全球股市可能都會陷入短暫狂歡，大大提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。所以總結(jié)下來，加息與否對市場都非利空選項(xiàng)，難道這一事件根本沒有看點(diǎn)？
非也非也，級掌柜以為，此次議息會議至少還有以下三點(diǎn)值得客官們玩味：
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看點(diǎn)一：加息原因值得玩味
促進(jìn)充分就業(yè)和實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定，是美聯(lián)儲的法定職責(zé)，也是其貨幣政策的核心目標(biāo)。從就業(yè)來看，美國5月失業(yè)率為4.3%，創(chuàng)出了近年來的新低。但從原因上看，恰恰是其增長動力不足、工資增長緩慢，導(dǎo)致就業(yè)的吸引力減小，很多失業(yè)工人選擇主動退出勞動力市場。
就物價(jià)來看，4月美國核心PCE指數(shù)不僅低于聯(lián)儲2%的政策目標(biāo)，且已連續(xù)2個月下降。
在就業(yè)增長質(zhì)量不高，通脹水平持續(xù)低于目標(biāo)的背景下，如果聯(lián)儲如市場預(yù)期加息，那么相信在明天的政策申明中，聯(lián)儲對加息理由將做出詳細(xì)的解釋，其中透露出的信息值得玩味。
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看點(diǎn)二：縮表進(jìn)程
聯(lián)儲官員最近的密集表態(tài)中，提出要實(shí)現(xiàn)貨幣政策的正?；?，未來當(dāng)所持有的債券到期后將不再續(xù)作。與調(diào)整聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率主要改變短端流動性不同，聯(lián)儲縮表對長端利率的影響更大，對經(jīng)濟(jì)的影響也更為直接。
按照此前聯(lián)儲官員的表態(tài)，縮表進(jìn)程將在今年年末開始，并采用漸進(jìn)式的方式。雖然有這樣的表態(tài)，但縮表具體什么時(shí)候開始，到期不再續(xù)作的規(guī)模有多大，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響有多深，都將對金融市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。如今已時(shí)至年中，離年末最多還有半年的時(shí)間。按照聯(lián)儲提前與市場交流政策的慣例，本次議息會議之后的政策申明很可能會對縮表進(jìn)程有所透露。
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看點(diǎn)三：我們央媽的反應(yīng)
在聯(lián)儲上兩次加息之后，為了維持人民幣的基本穩(wěn)定，央媽被迫采取“跟隨策略”，提高了逆回購操作和MLF投放利率，加劇了國內(nèi)本已緊張的流動性。此次央媽是否還會跟著聯(lián)儲加息，再次上調(diào)政策利率，值得格外關(guān)注。如果央媽沒有跟隨聯(lián)儲加息，再疊加近期4980億的MLF操作，可能意味著貨幣政策最緊的時(shí)候已經(jīng)過去，之后流動性將更加平穩(wěn)。
近期人民幣匯率比較平穩(wěn)，甚至出現(xiàn)過階段性升值。而在國內(nèi)債券市場大幅調(diào)整之后，中美利差已經(jīng)恢復(fù)到合理水平，資本外流壓力有所減弱。所以當(dāng)下市場大多觀點(diǎn)都不認(rèn)為此次央媽會跟隨“加息”。
所以客官們此刻或許不用擔(dān)心，正如莫尼塔最新研報(bào)所說：“敵不動我不動”“敵亂動我亦可不動”！
級掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月
