三瓶酒能買下整個軍工行業(yè)，沒錯，這在股市中已經(jīng)成了讓人啼笑皆非的事實(shí)。
華泰軍工本周發(fā)布的一篇研報上說：最近有業(yè)績加持、提價刺激的茅臺股價已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，目前總市值高達(dá)5680億。這個數(shù)字什么概念？就是如果茅臺+五糧液+洋河市值，總和達(dá)到8800億，恰恰好可以買下整個軍工行業(yè)（中信軍工分類里51家軍工企業(yè)合計市值為7900億）。
如果這還不夠震撼的話，那我們再說另一個數(shù)字：當(dāng)下茅臺一個漲停就能頂上某航飛機(jī)整家公司，而這家公司正好是運(yùn)20軍用大型運(yùn)輸機(jī)和轟六K戰(zhàn)略轟炸機(jī)的生產(chǎn)單位。
是軍工慘還是酒太強(qiáng)？
好吧，不可否認(rèn)兩者都是。因?yàn)橹凶C軍工指數(shù)從今年4月中旬至今已經(jīng)跌去了22%，而其間最慘的時候曾跌去過26%。而另一廂的白酒行業(yè)則漲得風(fēng)生水起，同區(qū)間內(nèi)中證白酒指數(shù)漲了10%，不到兩個月相對軍工的超額收益已經(jīng)達(dá)到32%！
看到這些極具沖擊力的數(shù)字，軍工持有人可能已經(jīng)哭暈在廁所。雖然如此，市場上卻沒有太多同情之聲，反而充滿理所應(yīng)當(dāng)?shù)谋梢模?/span>
投資者A：
決定股票的價格最主要的二個指標(biāo)是ROE和EPS，有能耐把軍工股的盈利做上去呀!
投資者B：
軍工估值達(dá)到100左右，白酒漲了那么高也才20多，比一比，誰都會選便宜的。
嘖嘖嘖，這口氣，分級掌柜都忍不住為軍工反駁幾句。
1先說屢屢被人詬病的軍工估值
軍工板塊估值高，眾人皆知，卻眾人皆醉。在市場走牛時，無論估值炒到多少，市場上的錢還是奔騰著、一腔熱血的灑向軍工，其中還不乏杠桿資金；而在市場走熊或震蕩時，無論軍工估值抹去多少，只要絕對值仍舊刺眼，資金就把它當(dāng)作絕對禁地。
這一特點(diǎn)也暴露了軍工行業(yè)的一大特性：與市場風(fēng)險偏好走勢相近。市場火而風(fēng)聲起，市場清淡而避之不及，于是軍工行業(yè)彈性高、波動大。近期軍工的抱頭下竄想必也與這始終沒有起色的風(fēng)險偏好有關(guān)。
但在風(fēng)險偏好不斷下行之時，軍工也跌得夠久、夠多了。我們看一下目前中證軍工的PE（TTM），99倍，絕對值嚇人，但卻已經(jīng)到了2015年初以來的最低位。而相較而言，中證白酒僅30倍的估值卻也達(dá)到了歷史高位。孰貴孰便宜，客官們心中自然有數(shù)。
圖：中證軍工和中證白酒PE（TTM）走勢
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2再說軍工成長性
很多研報都認(rèn)為，2017年將是未來三至五年的軍工產(chǎn)業(yè)業(yè)績拐點(diǎn)，主要因?yàn)檐姽げ粌H是安全保障，還蘊(yùn)藏大量高精尖技術(shù)，是我們經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的希望和增長點(diǎn)。目前我們面臨老齡化的形式，未來勞動力會持續(xù)減少，粗放型增長難以為繼，轉(zhuǎn)型升級亟待進(jìn)行。但轉(zhuǎn)型升級為中高端產(chǎn)業(yè)，我們又要考慮技術(shù)的國際國內(nèi)比較優(yōu)勢，只有掌握核心技術(shù)才能打造有競爭力的高端產(chǎn)業(yè)。比較下來，國內(nèi)大范圍掌握核心領(lǐng)先技術(shù)的行業(yè)，而且技術(shù)趨于成熟能夠快速產(chǎn)業(yè)化的，目前軍工行業(yè)是一個比較大的體量，容易形成規(guī)模效應(yīng)。
經(jīng)過近20年國家財政的持續(xù)投入，軍用飛機(jī)、高精度導(dǎo)航、軍工新材料、雷達(dá)、軍工半導(dǎo)體/電子、軍事通信/信息化水平，通過比較技術(shù)指標(biāo)，已經(jīng)邁入和美國同類水平，技術(shù)成熟度快速提升，一大部分已經(jīng)進(jìn)入量產(chǎn)的拐點(diǎn)。這些技術(shù)在未來兩三年優(yōu)先滿足戰(zhàn)略亟需的軍事用途，然后通過軍民融合，一大部分軍用技術(shù)可以民用化，既能帶動GDP的增長，也能帶動高端產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。
這些因素在，分級掌柜以為當(dāng)下是介入軍工的大好時機(jī)。因?yàn)榻酉聛碥姽ご呋瘎┰龆啵?/span>今年恰逢建軍90周年、我國配備新發(fā)動機(jī)的殲20B即將問世等等，都可能提升軍工板塊的風(fēng)險偏好。
當(dāng)然，級掌柜并不能保證軍工接下來就不會再下跌，因?yàn)轱L(fēng)險偏好指標(biāo)并未出現(xiàn)明顯改善。所以，級掌柜建議客官們當(dāng)下定投軍工分級（161024），高波動、未來有上漲動力等都符合優(yōu)質(zhì)定投基的條件。