市場(chǎng)在等待中陰跌，體育B或已陷下折

分級(jí)掌柜

市場(chǎng)脆弱的不堪一擊，上周好不容易在喘口氣間攢出的數(shù)根陽線和微弱信心，一個(gè)周末就消耗殆盡，滬指走得晃晃悠悠、震震蕩蕩、卻陰跌不止。

現(xiàn)在市場(chǎng)的主旋律仿佛就是等，在一片混沌中等確定的曙光驅(qū)散氤氳。而這個(gè)等，無非就是等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明朗、等監(jiān)管政策靴子落地。

01對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等待：近期發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)已有走弱跡象，股市也跌了不少，但客官們或許都了解，“復(fù)蘇證偽”并非是此波下跌的主要因素。那么接下來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否還能主導(dǎo)股市？對(duì)此廣發(fā)證券提出了一個(gè)全新思路：未來經(jīng)濟(jì)越弱或許對(duì)A股越好。

首先，受統(tǒng)計(jì)規(guī)則的影響，目前大部分?jǐn)?shù)據(jù)反應(yīng)的還是傳統(tǒng)行業(yè)的景氣狀況，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，意味著的是“舊經(jīng)濟(jì)周期”，而非客官們感興趣的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)調(diào)整的改革效果；其次，如果宏觀數(shù)據(jù)不好，對(duì)監(jiān)管層來說意味著“金融去杠桿”沒了安全墊，可能難以繼續(xù)加大監(jiān)管力度，這便緩解了市場(chǎng)恐慌，從而對(duì)A股有利；

02對(duì)監(jiān)管政策的等待：大家或許都很關(guān)心，“去杠桿”究竟什么時(shí)候才能完成。據(jù)廣發(fā)策略調(diào)研，這一問題連與之關(guān)系最密切的商業(yè)銀行都不清楚狀況。一頭霧水的銀行甚至不清楚之前發(fā)的產(chǎn)品哪些合規(guī)，哪些不合規(guī)，于是“一刀切”便成了最佳方案。當(dāng)下資金緊張、情緒低落，與這種恐懼和矯枉過正有著密切的關(guān)系。

而根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的要求，6月12日銀行自查結(jié)束后還有督察階段，督察之后是整改，相應(yīng)的細(xì)則應(yīng)該會(huì)在此階段推出，屆時(shí)銀行整改不再混亂，亦能緩解市場(chǎng)對(duì)“去杠桿”的恐懼心理。

當(dāng)下信號(hào)不明、等待繼續(xù)、市場(chǎng)下挫，不知不覺中下折也再度臨近。Wind數(shù)據(jù)顯示，在今日中證體育暴跌2.48%后，市場(chǎng)上唯一一只以體育為投資主題的分級(jí)基金——體育分級(jí)（161030）距離下折僅有0.03%的咫尺距離。值得注意的是，0.03%是估算數(shù)據(jù)，若倉位估算有些許誤差、或考慮到停牌等導(dǎo)致的跟蹤誤差，或許體育分級(jí)（161030）今日已經(jīng)破了下折閾值。（備注：準(zhǔn)確數(shù)據(jù)請(qǐng)關(guān)注基金公司公告）

在這樣弱勢(shì)的環(huán)境中，級(jí)掌柜對(duì)體育分級(jí)的臨近下折有幾點(diǎn)需要交代：

? 當(dāng)下體育分級(jí)略微整體溢價(jià)交易，這起碼意味著參與體育B（150308）下折抄底無安全墊，所以無論明日是否觸發(fā)下折，客官們都要避免抄底體育B。此外，當(dāng)前體育B的價(jià)格杠桿達(dá)到4.9倍，這意味著萬一看錯(cuò)走勢(shì)、抄底失敗，還要承擔(dān)中證體育指數(shù)*4.9倍左右的虧損，因此客官們一定要謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎；

? 體育A(150307)當(dāng)前折價(jià)率僅有0.88%，這意味著如果以這個(gè)價(jià)格參與體育A的下折套利，基本沒有安全墊，如若下折后恰逢體育板塊下跌，客官們還需承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)。因此，級(jí)掌柜以為，目前參與體育A下折，風(fēng)險(xiǎn)高于收益，客官們也需謹(jǐn)慎。

? 如果客官們極其看好體育板塊，當(dāng)下申購(gòu)體育分級(jí)（161030）仍是可選之策。因?yàn)橄抡蹖?duì)母基金并未無過多影響。

市場(chǎng)迷茫，陰跌伴著下折，除了體育B以外，目前轉(zhuǎn)債B級(jí)（150144）、券商B（150201）、網(wǎng)金融B（150332）等都臨近下折深淵。雖然當(dāng)下很多評(píng)論認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)跌出價(jià)值，但客官們?cè)诒袃r(jià)值投資理念的同時(shí)，一定要選對(duì)投資工具，避免盲目抄底相關(guān)分級(jí)B，才能勝于無聲處。