量化級(jí)掌柜

原創(chuàng) 干貨：一文看懂樂×網(wǎng)復(fù)牌后，相關(guān)基金的套利秘密

2016-06-03

今天，一個(gè)樂×網(wǎng)幾乎撐起了整個(gè)大盤，樂×網(wǎng)開盤不久便翻紅的消息也驚動(dòng)了整個(gè)金融娛樂圈。畢竟樂×網(wǎng)也號(hào)稱宇宙龍頭，在創(chuàng)業(yè)板指權(quán)重占比高達(dá)6.03%，這地位也是無股能敵。

其實(shí)樂×網(wǎng)復(fù)牌如此引人關(guān)注，還有一個(gè)原因在于：多只基金重倉樂×網(wǎng)，停復(fù)牌間由于估值調(diào)整，基金也就有了套利機(jī)會(huì)。今天級(jí)掌柜就借著樂×網(wǎng)的風(fēng)，跟客官們?cè)敿?xì)說說個(gè)股復(fù)牌后的基金套利秘密。

表：部分流動(dòng)性較好的分級(jí)基金樂×網(wǎng)倉位一覽

套利空間哪里來？

對(duì)于開放式基金而言，由于每天公布的凈值直接決定了客官們申購贖回基金的價(jià)格，所以價(jià)格的計(jì)算要盡量符合“公允價(jià)值”。對(duì)于正常交易的股票來說，收盤價(jià)多為其公允價(jià)值。但對(duì)于長期停牌股而言，采用N個(gè)交易日前的收盤價(jià)作為“公允價(jià)值”顯然不太合理。因此，“指數(shù)估值法”應(yīng)運(yùn)而生。

比如，樂×網(wǎng)停牌將近半年，這期間基金公司通常假設(shè)樂×網(wǎng)的漲跌幅與其同行業(yè)指數(shù)相同。根據(jù)基金公司公告，樂×網(wǎng)所在的行業(yè)板塊為AMAC信息，而該板塊自樂×網(wǎng)停牌之日起已經(jīng)下跌了24.29%，這也意味著截至6月2日收盤，在各持有樂×網(wǎng)的基金中，樂×網(wǎng)的公允價(jià)值應(yīng)該為44.59元/股，即樂×網(wǎng)開盤后應(yīng)連續(xù)兩天跌停。

但是！今天樂×網(wǎng)竟一騎絕塵而去，并一度翻紅。按照基金公司公告，今日盤后應(yīng)該調(diào)整其估值為收盤價(jià)，前后存在價(jià)差從而基金具有套利空間。

套利空間有多大？

級(jí)掌柜仍以樂×網(wǎng)為例：今天樂×網(wǎng)的收盤價(jià)為56.32元/股，假設(shè)樂×網(wǎng)在基金中的倉位為w,那么今天樂×網(wǎng)對(duì)基金漲跌幅的貢獻(xiàn)為：w*（56.32/44.59-1）。但問題在于，經(jīng)歷了半年的停牌歷程，期間基金規(guī)模漲漲跌跌，樂×網(wǎng)現(xiàn)在的實(shí)際倉位w也發(fā)生了變化。

But，級(jí)掌柜有辦法估算出來，根據(jù)公式：

個(gè)股實(shí)際倉位＝個(gè)股股數(shù)*公允價(jià)值 / (基金凈值*基金總份額數(shù))

并且我們假設(shè)場外與場內(nèi)份額自一季度末開始同比例增長，那么就可以得到如下估算倉位和分級(jí)B套利空間。

表：基金估算倉位及分級(jí)B套利空間