最近的券商市場頗有百家爭鳴、百花齊放的架勢。不僅在形式上大膽運(yùn)用研究員出鏡的方式，成功塑造了網(wǎng)紅般的話題性和外在大于實(shí)質(zhì)的輿論感；更在觀點(diǎn)上多了幾分立論鮮明，高調(diào)喊出樂觀或悲觀的旗幟性口號，一改平時(shí)“可能”、“也許”的模糊態(tài)度。
擂臺已經(jīng)搭建，幾乎對立的雙方也已在各自的站位上雄辯了1周有余。對于這種只有時(shí)間才能給出確切答案的開放性辯題，各方都已闡述了充分的理由。只是在高密度的信息轟炸下，我們這些看戲的客官或早已摸不到頭腦，級掌柜今日特來梳理了各方的“論據(jù)”和矛盾點(diǎn)，在越辯越明、觀點(diǎn)紛雜的環(huán)境中，愿各位客官也能找到自己的詩和遠(yuǎn)方。
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論點(diǎn)：股市開啟春季攻勢
論據(jù)：1.分子端的企業(yè)盈利在改善。上周爆出的宏觀數(shù)據(jù)都美得不可方物，信貸、土地購置、訂單等先行指標(biāo)的大幅回升仿佛都在訴說著：我是經(jīng)濟(jì)我要紅！同時(shí)，4月份的高頻數(shù)據(jù)顯示，豬價(jià)小幅上漲，蔥蒜等蔬菜價(jià)格明顯下降，通脹擔(dān)憂減緩。經(jīng)濟(jì)超預(yù)期、通脹低預(yù)期，被稱之為做多股市的黃金交叉。
2.分母風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)。當(dāng)我們的耳畔充滿了國家的高喊：為了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)增長，現(xiàn)在要加速改革！匯率我們在維穩(wěn)、股市也在被呵護(hù)！客官們難道不會(huì)覺得現(xiàn)在外部一切繁榮，我們值得搏一搏股市？
3.大類資產(chǎn)配置的需要、潛在增量資金入市的可能等。
論點(diǎn)：對A股維持悲觀態(tài)度
論據(jù)：1.股市一定會(huì)跟著基本面走？從2013年市場給出的答案來看，這個(gè)觀點(diǎn)并不一定成立。且當(dāng)下樂觀觀點(diǎn)一般是“今朝有酒今朝醉”，但是根據(jù)近三年的市場特征來看，短期的經(jīng)濟(jì)改善市場常常懶得給反應(yīng)，市場真正積極回應(yīng)的是類似改革且短期不能被證偽的大故事；
2.市場確實(shí)受到基本面、利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好三大因素的影響，并且多方已經(jīng)給出了趨勢判斷，但比方向更難以把握的是，這三大因素對股市的影響權(quán)重；
3.由于認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是短期的，并且短期復(fù)蘇和中長期產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型相矛盾，因此調(diào)低基本面對股市的影響權(quán)重為20%；
4.建議將利率對市場的影響權(quán)重設(shè)為30%，由于前兩年利率水平的不斷下行，我們認(rèn)為利率下行的最快速度已經(jīng)結(jié)束，甚至可能調(diào)頭上攻；
5.對于風(fēng)險(xiǎn)偏好，我們給予50%的權(quán)重。當(dāng)下國內(nèi)的大部分金融資產(chǎn)收益率都降到了低位，或許只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)中才能提供合意的收益率，而這點(diǎn)也得到了M0數(shù)據(jù)、和多方觀點(diǎn)的支持。
其實(shí)級掌柜以為，多空雙方或許都忽略了一些關(guān)鍵點(diǎn)。對于極度樂觀派來說，他們可能忽略了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、貨幣政策的進(jìn)一步寬松都面臨匯率和通脹的約束，并且當(dāng)下也接近了“維穩(wěn)力量”的成本空間，做多動(dòng)能可能受到抑制；而對于唱空者，則忽略了在被股災(zāi)慘虐后，這種風(fēng)和日麗的時(shí)期非常寶貴，且“資產(chǎn)荒”格局仍在，股票仍是大類資產(chǎn)配置的選擇。
因此，申萬首席策略分析師王勝認(rèn)為，短期震蕩格局可能到來，客官們應(yīng)當(dāng)多一分平心靜氣，少一分急功近利。而在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體超預(yù)期的情況下，強(qiáng)周期板塊可能會(huì)迎來更多的機(jī)會(huì)。客官們可點(diǎn)擊“閱讀全文”查看強(qiáng)周期的分級基金一覽。
級掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月。
