今日A股市場(chǎng)又遭重創(chuàng)。截至收盤，上證綜指下跌6.15%，失守3750點(diǎn)。隨著市場(chǎng)的下跌，證券分級(jí)（161027）、創(chuàng)業(yè)分級(jí)（161022）等分級(jí)基金又被推到了下折的邊緣。
表：臨近下折分級(jí)基金一覽表
名稱 | 分級(jí)A名稱 | 分級(jí)B名稱 | 下折母基需跌 | 整體折溢價(jià)率 |
證券分級(jí) | 證券A級(jí) | 證券B級(jí) | 6.03% | 4.75% |
創(chuàng)業(yè)分級(jí) | 創(chuàng)業(yè)板A | 創(chuàng)業(yè)板B | 6.40% | 2.63% |
工業(yè)4 | 工業(yè)4A | 工業(yè)4B | 11.09% | 2.96% |
數(shù)據(jù)來源：集思錄 截至日期：2015年8月18日
下折襲來之際，級(jí)掌柜今日要仔細(xì)的和各位客官聊一聊，有關(guān)分級(jí)基金下折的一切。
分級(jí)基金下折流程
分級(jí)A下折收益、風(fēng)險(xiǎn)解析
舉個(gè)例子來說，如果有客官今日以928元的價(jià)格買入1000份工業(yè)4A（估算凈值為1.009元），發(fā)生下折后，如果工業(yè)4B的凈值為0.25元的話，那么此客官手中的工業(yè)4A就會(huì)變成250份工業(yè)4A（凈值為1元）+759份工業(yè)4（凈值為1元），此時(shí)即可贖回母基金并賣出分級(jí)A，那么理論上收益率為4.60%。（備注：假設(shè)下折后工業(yè)4A的隱含收益率為5.8%,母基金贖回費(fèi)為0.5%，且未考慮指數(shù)波動(dòng)）
下折觸發(fā)后，持有分級(jí)A的投資者于T+1日可以拿到母基金，但T+3日才可贖回。這意味著母基金將面臨兩日的凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)級(jí)掌柜估算，當(dāng)工業(yè)4兩日凈值下跌超過5.66%時(shí)，工業(yè)4A的下折收益將全部被侵蝕.
表：臨近下折分級(jí)A理論收益
分級(jí)A名稱 | 折價(jià)率（估算） | 下折后隱含 收益率 | 下折理論收益 | 所能承受的母基金凈值跌幅 |
證券A級(jí) | 4.01% | 6.2% | 2.96% | 3.78% |
創(chuàng)業(yè)板A | 6.50% | 6.0% | 4.36% | 5.43% |
工業(yè)4A | 8.03% | 5.8% | 4.60% | 5.66% |
備注：母基金贖回費(fèi)為0.5%，下折收益計(jì)算未考慮指數(shù)波動(dòng)
分級(jí)B下折風(fēng)險(xiǎn)解析
分級(jí)B下折損失的主要來源是：如果下折前分級(jí)B價(jià)格高估、溢價(jià)率過高的話，那么下折后分級(jí)B經(jīng)過凈值歸1，其價(jià)格會(huì)進(jìn)行合理修正、溢價(jià)率回落，投資者在下折前后就不得不面對(duì)溢價(jià)率回落的損失。
之前級(jí)掌柜也再三提到過：
分級(jí)B的合理價(jià)格=分級(jí)B凈值+（分級(jí)A凈值-分級(jí)A價(jià)格）
為了更加方便各位客官，級(jí)掌柜特意列出了富國(guó)旗下臨近下折的三只分級(jí)B的合理價(jià)格和高估比率。
表：臨近下折分級(jí)B合理價(jià)格一覽表
分級(jí)B名稱 | 現(xiàn)價(jià) | 合理價(jià)格 | 價(jià)格高估比例 |
證券B級(jí) | 0.438 | 0.367 | 19.35% |
創(chuàng)業(yè)板B | 0.438 | 0.402 | 8.96% |
工業(yè)4B | 0.530 | 0.487 | 8.83% |
通過上表可以看到，這些靠近下折的分級(jí)B價(jià)格均被高估，若一旦發(fā)生下折，當(dāng)分級(jí)基金整體溢價(jià)率回落，這些分級(jí)B仍然要面臨損失！
總結(jié)一下
（1）當(dāng)前市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎，分級(jí)A的折價(jià)率較小，所以下折給分級(jí)A帶來的收益空間并不大；
（2）客官們?cè)谕顿Y分級(jí)A以求賺取下折收益時(shí)，應(yīng)注意母基金將面臨兩日的凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
（3）證券B級(jí)、創(chuàng)業(yè)板B、工業(yè)4B的價(jià)格均被高估，一旦觸發(fā)下折，這些分級(jí)B仍要面臨一定損失。如果有客官仍十分看好這些指數(shù)，級(jí)掌柜建議您直接申購(gòu)母基金并持有，這樣能減少下折損失，并能在市場(chǎng)反彈時(shí)，拆分為分級(jí)A、分級(jí)B，賣出分級(jí)A來恢復(fù)自身杠桿效應(yīng)。