政策風(fēng)吹國(guó)企改，三只分級(jí)如何選？

國(guó)企改革作為今年最熱門的主題已經(jīng)經(jīng)過了幾番熱炒。自今年年初至9月13日，在滬深300下跌5.3%的情況下，國(guó)企改革仍然實(shí)現(xiàn)了12.2%左右的漲幅。而從國(guó)企改革與滬深300的相對(duì)走勢(shì)可以看出，近期在國(guó)企改革頂層方案即將落地的預(yù)期下，國(guó)企改革實(shí)現(xiàn)了較為快速的上漲。

那么此次《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》的正式印發(fā)又對(duì)資本市場(chǎng)意味著什么？？《指導(dǎo)意見》又有哪些亮點(diǎn)值得關(guān)注？？

對(duì)此，目前市場(chǎng)上觀點(diǎn)眾多，級(jí)掌柜特收集整理了一些具有代表性的大牛觀點(diǎn)，分享給各位客官。

平安證券宏觀資深分析師魏偉發(fā)表《鴻雁起舞，志在長(zhǎng)遠(yuǎn)——評(píng)《深化國(guó)有企業(yè)改革指導(dǎo)意見》》（9月13日），報(bào)告中指出國(guó)企改革在多個(gè)方面給中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行帶來一些正面影響：1.國(guó)企的資產(chǎn)整合將加速，這對(duì)于當(dāng)前中國(guó)部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的快速出清是有利的；2.國(guó)企優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局的行為，將給新興產(chǎn)業(yè)和高端裝備制造業(yè)帶來更多的資金支持；3.加快海外布局，引領(lǐng)走出去戰(zhàn)略。

文末，魏偉總結(jié)道：中國(guó)經(jīng)濟(jì)志在長(zhǎng)遠(yuǎn)，國(guó)企改革同樣只在長(zhǎng)遠(yuǎn)。制度本身只要向著市場(chǎng)化一小步，體現(xiàn)的是中國(guó)決策者的鴻鵠之志，體現(xiàn)的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球競(jìng)爭(zhēng)中越來越大的壓力和砥礪前行的斗志。

國(guó)泰君安首席策略分析師喬永遠(yuǎn)發(fā)表報(bào)告《頂層設(shè)計(jì)終落地，國(guó)企改革風(fēng)再起》（9月13 日），報(bào)告共有5大要點(diǎn)：1.頂層設(shè)計(jì)落地，國(guó)企改革再加速。國(guó)企改革的大幕已經(jīng)拉開，頂層設(shè)計(jì)的出臺(tái)將極大的加快各地改革的步伐；2.國(guó)資監(jiān)管變革是契機(jī)；3.混合所有制改革仍是重點(diǎn)；4.盈利好股息率地國(guó)企未來潛力巨大；5.簡(jiǎn)政放權(quán)有望帶動(dòng)地方國(guó)企外延式擴(kuò)張。

中金公司首席策略分析師、董事總經(jīng)理王漢鋒9月13日發(fā)表《對(duì)國(guó)企改革指導(dǎo)意見的七點(diǎn)解讀》。其中他認(rèn)為此次國(guó)企改革方案中最為突出的積極內(nèi)容是：1.將國(guó)企按照功能進(jìn)行分為商業(yè)類和公益類，這將有助于兼顧發(fā)揮市場(chǎng)與政府的作用；2.《意見》提出積極引入各類投資者實(shí)現(xiàn)股份多元化、完善治理結(jié)構(gòu)的重點(diǎn)是推進(jìn)董事會(huì)建設(shè)等等，而這些都應(yīng)是在堅(jiān)持國(guó)有企業(yè)所有制不變的情況下進(jìn)行的積極的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的嘗試；3.針對(duì)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管工作存在越位、卻為、錯(cuò)位等問題，要按照以管企業(yè)為主向以管資本為主轉(zhuǎn)變。

級(jí)掌柜認(rèn)為國(guó)企改革本身是個(gè)系統(tǒng)工程，隨著改革進(jìn)程的推進(jìn)，利好將會(huì)一步步釋放。國(guó)企改革是一個(gè)長(zhǎng)期性投資方向，現(xiàn)在“大幕”                      才慢慢拉起來。。。

當(dāng)前市場(chǎng)上有三大跟蹤國(guó)企改革標(biāo)的的分級(jí)B，又該如何選擇呢？

從流動(dòng)性來看，富國(guó)國(guó)企改B（150210）本月以來的成交量分別是改革B（150296）、國(guó)企改B（502008）成交量的29倍和5倍，流動(dòng)性顯著較好。

從杠桿倍數(shù)來看，國(guó)企改B（150210）價(jià)格杠桿為2.0倍（估算數(shù)據(jù)），改革B（150296）、國(guó)企改B（502008）價(jià)格杠桿分別為2.1倍和1.9倍，相互之間差距并不大。

從分級(jí)A隱含收益率來看，分級(jí)A隱含收益率越低，分級(jí)B的價(jià)格越被低估。而當(dāng)前，國(guó)企改A（150209）、國(guó)企改A（502008）的隱含收益率均低于改革A（150295），這也意味著國(guó)企改B（150210）價(jià)格較改革B（150296）更被低估。

綜合來看，國(guó)企改B（150210）是市場(chǎng)上流動(dòng)性最好的產(chǎn)品，并可以有效降低投資者的買入沖擊成本。

備注：國(guó)企改革（161026）和國(guó)企改革（502006）雖簡(jiǎn)稱相同，但本質(zhì)上兩者是不同的產(chǎn)品。國(guó)企改革（161026）是市場(chǎng)首只國(guó)企改分級(jí)。