本周主要指數延續(xù)上周回調趨勢，且4.27行情展開以來表現更為強勢的小盤成長調整力度更大。調整的原因一方面是疫情、地產、階段性限電三因素擾動經濟復蘇預期，對A股構成系統(tǒng)性壓制，另一方面是中報密集披露期，部分漲幅較大的“賽道股”在財報披露后資金獲利了結擴大了市場波動。
向前看，經過連續(xù)兩周的調整，當前主要指數已經大致回落至8月初的“前低”，處于震蕩區(qū)間下沿，市場向下風險大幅釋放。而8月疫情逐步穩(wěn)定，政策“托底”后地產預期不斷改善，疊加高溫天氣好轉限電大幅緩解，市場對經濟復蘇的預期有望迎來改善期，進而在中期推動A股在震蕩下沿“穩(wěn)而后進”。節(jié)奏上，下周三之前仍是財報披露期，部分公司低于預期的業(yè)績表現對市場的沖擊仍值得警惕，此時強調“穩(wěn)”。但中報披露期過后，市場或大概率重回景氣的成長風格，此時強調“進”。
8月疫情高點已過，疫情對經濟的擾動已在減少中。本周海關總署宣布將取消核酸檢測信息、既往感染情況、疫苗接種日期的入境申報要求，防疫“靈活化”對經濟復蘇預期有提振效果。
中央氣象臺宣布高溫天氣將在8月26日起逐步緩解，伴隨降雨量增加，四川水電發(fā)電能力快速回升，周日四川一般商業(yè)用電全部恢復，限電告一段落后，經濟短期的環(huán)比改善確定性極高。
近期監(jiān)管層一系列表態(tài)對地產行業(yè)預期提振作用較強，地產行業(yè)“金九銀十”即將到來，未來兩個月地產行業(yè)銷售的復蘇是驗證地產是否“困境反轉”的重要窗口期。
中報盈利端承壓，在披露期結束前，仍要防范部分公司業(yè)績低于預期對市場的負面沖擊。A股中報凈利潤同比增速為4.40%，環(huán)比則負增長，披露率為71.84%，“能見度”較高。在下周三財報披露期結束前，部分公司低于預期的中報或使得市場盈利預期下修，進而擴大市場的波動。
中報密集披露期“回歸業(yè)績”，披露期之后或繼續(xù)關注景氣。上一期《回歸業(yè)績》中提出“回歸業(yè)績是市場主線”，從當前披露情況看，煤炭、電力設備、有色金屬和石油石化中報凈利潤同比增速靠前，映射到市場表現而言，前期漲幅較小的煤炭、有色金屬、石油石化等行業(yè)均在本周表現靠前，在中報密集披露期結束前，“回歸業(yè)績”或仍是市場主線。而中報披露期過后，市場推動從實際的中報業(yè)績轉向“未來預期”，而高景氣的成長板塊大概率重獲青睞。
海外關注“兩危一機”，海外的風險主要是流動性緊縮和經濟衰退的擔憂，機會則是歐洲能源危機下國內新舊能源的機遇。
鮑威爾“鷹派”發(fā)言壓制市場風險偏好，美股短期波動加大，中期仍要關注衰退風險。在本周的全球央行年會上，鮑威爾超預期的“鷹派”發(fā)言使得市場重新擔憂緊縮風險，利率期貨顯示市場預期聯儲9月加息幅度從50bp上修至75bp。中期而言，“激進”加息后海外經濟衰退的深度或加強，同樣壓制市場表現。
歐洲能源危機成國內新舊能源機遇。俄烏沖突引發(fā)的歐洲能源危機持續(xù)“發(fā)酵”，天然氣價格創(chuàng)歷史新高，歐洲能源價格走高對國內煤炭、石油石化等舊能源行業(yè)形成情緒推動，且歐洲能源短缺直接推動國內光伏和儲能出口預期上修，對新能源行業(yè)也形成業(yè)績驅動。
當前市場已經處于震蕩區(qū)間下沿隨著疫情受控、地產復蘇和限電緩解，經濟復蘇預期提升，市場中期有望重啟“復蘇兌現”行情。在下周三中報密集披露期結束前，市場“回歸業(yè)績”強調“穩(wěn)”，披露期過后，市場風格或重回景氣的成長板塊，強調“進”。
行業(yè)配置：
一方面要著眼長期，關注業(yè)績成長性強、基本面景氣度的成長板塊機遇。其次在成長股階段性過熱時，配置高通脹、疫后復蘇板塊以降低波動。
成長板塊：著眼長期布局，當前成長板塊的儲能、光伏（設備）、風電（海風）、新能源運營商、新能源車、軍工、半導體等行業(yè)PEG角度仍有估值性價比。
高通脹板塊：受益于全球通脹、能源通脹相關的煤炭、石油石化行業(yè)自6月調整至今，位子相對低，且當前是市場對通脹回落預期較強的時刻，若高通脹并未如期回落，那么預期差會成為高通脹板塊的收益來源。此外，中報高通脹板塊中報業(yè)績占優(yōu)有望表現為短期漲幅占優(yōu)，因此可逢低配置能源通脹受益的煤炭、石油石化行業(yè)，可最大程度分享潛在高通脹延續(xù)的機遇。
疫后復蘇板塊：整體反彈力度較小有補漲動能，且受益CPI-PPI剪刀差縮窄，利好利潤向中下游分配的主要是食品飲料、醫(yī)藥生物（CXO、醫(yī)美）、社會服務等行業(yè)。
目錄
◆ 1 、市場展望探討
◆ 2 、行業(yè)配置思路
◆ 3、本周市場回顧
（一）市場行情回顧
（二）資金供需情況
◆ 4、下周宏觀事件關注
Part 1
市場展望探討
本周主要指數延續(xù)上周回調趨勢，且4.27行情展開以來表現更為強勢的小盤成長調整力度更大。調整的原因一方面是疫情、地產、階段性限電三因素擾動經濟復蘇預期，對A股構成系統(tǒng)性壓制，另一方面是中報密集披露期，部分漲幅較大的“賽道股”在財報披露后資金獲利了結擴大了市場波動。
向前看，經過連續(xù)兩周的調整，當前主要指數已經大致回落至8月初的“前低”，處于震蕩區(qū)間下沿，市場向下風險大幅釋放。而8月疫情逐步穩(wěn)定，政策“托底”后地產預期不斷改善，疊加高溫天氣好轉限電大幅緩解，市場對經濟復蘇的預期有望迎來改善期，進而在中期推動A股在震蕩下沿“穩(wěn)而后進”。節(jié)奏上，下周三之前仍是財報披露期，部分公司低于預期的業(yè)績表現對市場的沖擊仍值得警惕，此時強調“穩(wěn)”。但中報披露期過后，市場或大概率重回景氣的成長風格，此時強調“進”。
8月疫情高點已過，疫情對經濟的擾動已在減少中。8月疫情在上周見頂回落，疫情逐步受控有助提振經濟復蘇預期。本周海關總署宣布將啟用第九版《中華人民共和國出／入境健康申明卡》，其中最大的變化是取消核酸檢測信息、既往感染情況、疫苗接種日期的申報要求，防疫“靈活化”對經濟復蘇預期有提振效果，例證是該政策出臺次日與服務業(yè)復蘇密切相關的社會服務行業(yè)領漲市場。
高溫天氣結束，限電緩解，經濟復蘇預期改善。中央氣象臺宣布高溫天氣將在8月26日起逐步緩解，伴隨降雨量增加，四川水電發(fā)電能力快速回升，周日四川一般商業(yè)用電全部恢復，限電告一段落后，經濟短期的環(huán)比改善確定性極高。
政策“托底”地產意愿更為強烈，地產“金九銀十”是地產行業(yè)復蘇重要觀察窗口。本月5年期LPR利率超預期調降，且未來仍有進一步調降空間，政策“穩(wěn)地產”意愿明顯。國常會提出“.允許地方‘一城一策’運用信貸，合理支持改善性住房需求”，央行召開金融機構座談會保障“保障房地產合理融資需求”，近期監(jiān)管層一系列表態(tài)對地產行業(yè)預期提振作用較強，地產行業(yè)“金九銀十”即將到來，未來兩個月地產行業(yè)銷售的復蘇是驗證地產是否“困境反轉”的重要窗口期。
中報盈利端承壓，在披露期結束前，仍要防范部分公司業(yè)績低于預期對市場的負面沖擊。A股中報凈利潤同比增速為4.40%，披露率為71.84%，“能見度”較高。較中報凈利潤同比增速較一季報的6.96%有所回落，盈利端承壓明顯。在下周三財報披露期結束前，部分公司低于預期的中報或使得市場盈利預期下修，進而擴大市場的波動。
中報密集披露期“回歸業(yè)績”，披露期之后或繼續(xù)關注景氣。上一期《回歸業(yè)績》中提出“回歸業(yè)績是市場主線”，從當前披露情況看，煤炭、電力設備、有色金屬和石油石化中報凈利潤同比增速靠前，映射到市場表現而言，除了電力設備行業(yè)由于前期漲幅較大后進入調整期，而前期漲幅較小的煤炭、有色金屬、石油石化等行業(yè)均在本周表現靠前，在中報密集披露期結束前，“回歸業(yè)績”或仍是市場主線。而中報披露期過后，市場推動從實際的中報業(yè)績轉向“未來預期”，而高景氣的成長板塊大概率重獲青睞。
海外關注“兩危一機”，海外的風險主要是流動性緊縮和經濟衰退的擔憂，機會則是歐洲能源危機下國內新舊能源的機遇。
鮑威爾“鷹派”發(fā)言壓制市場風險偏好，美股短期波動加大，中期仍要關注衰退風險。在本周的全球央行年會上，鮑威爾表示“美聯儲加息至限制性水平后可能會保持一段時間，歷史經驗顯示不要過早放松政策”，此發(fā)言與其前期“鴿派”發(fā)言差異極大，因此其超預期的“鷹派”發(fā)言使得市場重新擔憂緊縮風險，利率期貨顯示市場預期聯儲9月加息幅度從50bp上修至75bp。中期而言，“激進”加息后海外經濟衰退的深度或加強，同樣壓制市場表現。
歐洲能源危機成國內新舊能源機遇。俄烏沖突引發(fā)的歐洲能源危機持續(xù)“發(fā)酵”，天然氣價格創(chuàng)歷史新高，歐洲能源價格走高對國內煤炭、石油石化等舊能源行業(yè)形成情緒推動，且歐洲能源短缺直接推動國內光伏和儲能出口預期上修，對新能源行業(yè)也形成業(yè)績驅動。短期而言歐洲能源危機大概率持續(xù)，且今年冬季甚至有強化的可能，因此歐洲能源危機對國內新舊能源的推動值得持續(xù)關注。
當前市場已經處于震蕩區(qū)間下沿隨著疫情受控、地產復蘇和限電緩解，經濟復蘇預期提升，市場中期有望重啟“復蘇兌現”行情。在下周三中報密集披露期結束前，市場“回歸業(yè)績”強調“穩(wěn)”，披露期過后，市場風格或重回景氣的成長板塊，強調“進”。
Part 2
行業(yè)配置思路
行業(yè)配置上，一方面要著眼長期，關注業(yè)績成長性強、基本面景氣度的成長板塊機遇。其次在成長股階段性過熱時，配置高通脹、疫后復蘇板塊以降低波動。
成長板塊：著眼長期布局，當前成長板塊的儲能、光伏（設備）、風電（海風）、新能源運營商、新能源車、軍工、半導體等行業(yè)PEG角度仍有估值性價比。
高通脹板塊：受益于全球通脹、能源通脹相關的煤炭、石油石化行業(yè)自6月調整至今，位子相對低，且當前是市場對通脹回落預期較強的時刻，若高通脹并未如期回落，那么預期差會成為高通脹板塊的收益來源。此外，中報高通脹板塊中報業(yè)績占優(yōu)有望表現為短期漲幅占優(yōu)，因此可逢低配置能源通脹受益的煤炭、石油石化行業(yè)，可最大程度分享潛在高通脹延續(xù)的機遇。
疫后復蘇板塊：整體反彈力度較小有補漲動能，且受益CPI-PPI剪刀差縮窄，利好利潤向中下游分配的主要是食品飲料、醫(yī)藥生物（CXO、醫(yī)美）、社會服務等行業(yè)。
Part 3
本周市場回顧
本周金融、穩(wěn)定等板塊上漲明顯。由于市場進入中報密集期披露期，市場回歸業(yè)績，中報業(yè)績較好的上游資源板塊領漲市場，而國內外能源緊張推升儲能賽道關注度。
（一）市場行情回顧
近一周，上證指數下跌0.67%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.44%，滬深300下跌1.05%，中證500下跌1.46%，科創(chuàng)50下跌5.63%。風格上，金融、穩(wěn)定表現相對較好，成長、周期表現較差。從申萬一級行業(yè)看，表現相對靠前的是煤炭（6.56%）、農林牧漁（3.1%）、石油石化（2.57%）、交通運輸（1.21%）、社會服務（1.13%）；表現相對靠后的是電子（-6.11%）、國防軍工（-5.53%）、電力設備（-5.14%）、機械設備（-4.97%）、建筑材料（-4.04%）。
本周OPEC+暗示或減產，通脹擔憂有所回升，煤炭、石油受益領漲。從Wind熱門概念板塊來看，表現相對靠前的是煤炭開采（6.69%）、純堿（5.25%）、生物育種（5.19%）、保險（4.23%）、雞產業(yè)（4.08%）；表現相對靠后的是半導體封測（-11.31%）、機器視覺（-10.19%）、半導體設備（-9.68%）、工業(yè)4.0（-8.8%）、機器人（-8.79%）。
（二）資金供需情況
資金需求方面，本周一級市場規(guī)模有所減少，限售股解禁壓力下行，重要股東減持。本周一級市場資金募集金額合計325.3億元，較上周減少18.72% ；結構上，IPO募集206.07億元，周環(huán)比增加67.24% ；增發(fā)募集119.24億，周環(huán)比減少56.95% 。本周限售股解禁規(guī)模合計1247.82億元，周環(huán)比增加16.21% ，根據目前披露的數據，預計下周解禁規(guī)模約1367.52億元，解禁壓力有所下行。本周重要股東減持27.74億元，上周減持59.30億元。
資金供給方面，本周基金發(fā)行增加，北向資金凈流出。本周北向資金凈流出46.96億元，較上周減少179.24% ，其中滬股通凈流出3.15億元，深股通凈流出43.82億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計57.35億份，環(huán)比減少30.55% ，顯示基金發(fā)行遇冷。本周開放式公募基金份額較穩(wěn)定，其中股票型份額幾乎保持不變?yōu)?7853.77億份，混合型份額幾乎保持不變?yōu)?0201.49億份。
Part 4
下周宏觀事件關注？
-#日富一日 秋季蟄伏-
當下，高溫、疫情的影響正逐步減少，同時新舊能源機遇顯現，市場或將在披露期前重新從穩(wěn)邁向成長，大家覺得成長陣營中的新能源近期會如何表現？歡迎各位客官留言分享對于市場的觀點～
留言被精選且點贊數前10名的客官，富二將獎勵10元話費給到客官~！
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