10月過(guò)去的兩周，恒指終于迎來(lái)反彈，在今年為數(shù)不多的時(shí)間中，跑贏了上證指數(shù)、深證成指。截至19日收盤(pán)，恒指收?qǐng)?bào)25787點(diǎn)，創(chuàng)近1個(gè)月新高，恒生科技指數(shù)也持續(xù)走強(qiáng)，引領(lǐng)市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。連續(xù)兩周的反彈，令不少投資者迎來(lái)久違的振奮，那么前三季度“撲街”的港股，能否在四季度迎來(lái)逆襲呢？
今年以來(lái)，港股為何“跌跌不休”？
今年以來(lái)，港股市場(chǎng)經(jīng)歷了內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)的共振下跌。一方面無(wú)論是年初美債收益率過(guò)快上行，還是8月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”預(yù)期升溫，以及近期美元指數(shù)上行突破，海外宏觀的不確定性導(dǎo)致外資凈流出壓力有所加大；另一方面，受國(guó)內(nèi)“反壟斷”與網(wǎng)安監(jiān)管趨嚴(yán)、教育行業(yè)“雙減”政策影響，以及9月中旬地產(chǎn)企業(yè)違約事件，今年港股市場(chǎng)情緒受到大面積壓制。截至9月30日，今年以來(lái)港股主要旗艦指數(shù)恒生指數(shù)、國(guó)企指數(shù)以及恒生科技指數(shù)分別下跌9.75%、18.74%、27.59%，在全球主要市場(chǎng)中排名“墊底”；結(jié)構(gòu)上互聯(lián)網(wǎng)科技、地產(chǎn)股、必需消費(fèi)等板塊出現(xiàn)較大跌幅。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2021-10-19
“二次探底”的港股，風(fēng)險(xiǎn)是否釋放完畢？
9月港股在遭遇二次探底后，當(dāng)前恒生指數(shù)的PE（11.07x）、PB(1.16x)處于歷史均值向下一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，進(jìn)入價(jià)值區(qū)間，部分知名的科技公司較高點(diǎn)也已較高點(diǎn)回調(diào)40-50%。短期來(lái)看，隨著部分互聯(lián)網(wǎng)科技公司反壟斷罰款等實(shí)質(zhì)性處罰方案落地，港股市場(chǎng)悲觀情緒邊際緩解。但中期而言，盡管自9月底美債利率上行至今的過(guò)程中，港股并未出現(xiàn)下跌，甚至還有所上漲，表現(xiàn)整體強(qiáng)于美股與A股，或只是前期大幅下跌削弱了美債利空沖擊的結(jié)果，后續(xù)如果美債利率快速攀升至1.8%乃至2.0%以上，港股的負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)仍值得關(guān)注。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2021-10-19
2021年四季度，“撲街”港股可以逆襲嗎？
展望后市，港股情緒修復(fù)不會(huì)一蹴而就，但指數(shù)層面估值已接近歷史低位，風(fēng)險(xiǎn)集中釋放后的港股配置性價(jià)比正得到逐步驗(yàn)證。四季度隨著美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題暫緩，中美關(guān)系趨于緩和，國(guó)內(nèi)方面部分房企違約事件料難以構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)過(guò)度解讀的焦慮情緒被糾偏，以及部分互聯(lián)網(wǎng)科技公司反壟斷罰款等實(shí)質(zhì)性處罰方案落地，港股市場(chǎng)悲觀情緒邊際緩解，風(fēng)險(xiǎn)集中釋放后的港股市場(chǎng)配置性價(jià)比正逐漸得到驗(yàn)證。策略上，在超跌的優(yōu)質(zhì)白馬中尋找機(jī)會(huì)，站在一兩年的周期里來(lái)看，機(jī)會(huì)將大于風(fēng)險(xiǎn)。
