教你用“交易周”解開A股風(fēng)格的密碼

今天富二想來探討下投資界永恒的話題——

價(jià)值or成長？

一個(gè)注重價(jià)值低估及“低買高賣”，另一個(gè)注重標(biāo)的的長期成長性；一個(gè)強(qiáng)調(diào)活在當(dāng)下，順勢(shì)而為，另一個(gè)象征堅(jiān)持不懈，靜待花開。

這兩種投資類型的判斷常被基金經(jīng)理用于選股，可是，富二想，基金經(jīng)理總要先確定投資類型吧？

數(shù)據(jù)的力量是神奇的！用此良策，富二豁然開朗——原來A股風(fēng)格自有更替，其中價(jià)值與成長各領(lǐng)風(fēng)騷，而當(dāng)下成長型投資，已具有極高的性價(jià)比。富二概括之：錯(cuò)過了，會(huì)遺憾；經(jīng)歷了，才耀眼。

在股票市場(chǎng)，“換股越勤奮，投資績(jī)效越差”不斷重演，客官必有共鳴。殊不知這種現(xiàn)象的背后，是A股內(nèi)生邏輯使然。

富二做張表格幫客官順一順——

如果剔除這漲幅最好的44周，上證指數(shù)在其余573周中累計(jì)下跌196.11%；這意味著，在頻繁的折騰換股中，很可能錯(cuò)失這表現(xiàn)最好的44周。

同樣，以創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為例，創(chuàng)業(yè)板自2010年6月發(fā)布以來累計(jì)上漲92%。其中……

如表中所示，如果去掉單周上漲超過5%的48周，其他298個(gè)交易周則累計(jì)下跌231.37%。

在A股市場(chǎng)，從來沒有“一招鮮吃遍天”。資金總是選擇相對(duì)低估、安全邊際更高的資產(chǎn)進(jìn)行布局，客觀上導(dǎo)致了成長與價(jià)值的交替演繹。

成長股的本質(zhì)是通過盈利增長來消化估值，創(chuàng)業(yè)板和中小板是未來好公司的搖籃，投資策略上，這里我們用創(chuàng)業(yè)板和中小板來代表成長股。

表1：A股市場(chǎng)成長與價(jià)值各領(lǐng)風(fēng)騷

數(shù)據(jù)來自：wind，截至2017-02-24

表2：A股市場(chǎng)成長與價(jià)值

數(shù)據(jù)來自：wind，截至2017-02-24

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，無論三年、五年、七年還是十年以上，A股市場(chǎng)的價(jià)值與成長并不存在顯著的“東風(fēng)壓倒西風(fēng)”或者“西風(fēng)壓倒東風(fēng)”。

但從五年以上時(shí)間來看，成長股的長期累計(jì)收益則顯著超越價(jià)值股，顯示了過去三十年中國經(jīng)濟(jì)較高的內(nèi)生成長特性。此外，從每一輪行情交替來看，成長只會(huì)遲到從來不會(huì)缺席，成長被壓抑的時(shí)間越久，一旦爆發(fā)則彈性往往會(huì)更大。

最后，對(duì)堅(jiān)持成長板塊的投資，有兩句話可類比

反抗命運(yùn)，不是那么容易的，但正因如此，反抗命運(yùn)才會(huì)有價(jià)值，成就目標(biāo)才會(huì)有意義。

堅(jiān)持理念，不是那么容易的，但正因如此，堅(jiān)持理念才會(huì)有價(jià)值，獲取收益才會(huì)有成就感。