今天富二想來探討下投資界永恒的話題——
價(jià)值or成長?
一個(gè)注重價(jià)值低估及“低買高賣”,另一個(gè)注重標(biāo)的的長期成長性;一個(gè)強(qiáng)調(diào)活在當(dāng)下,順勢(shì)而為,另一個(gè)象征堅(jiān)持不懈,靜待花開。
這兩種投資類型的判斷常被基金經(jīng)理用于選股,可是,富二想,基金經(jīng)理總要先確定投資類型吧?
那么問題來了,以及如何根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)在價(jià)值和成長兩種風(fēng)格中選擇呢?
富國基金勞模兼首席策略分析師馬全勝,教給了富二一個(gè)新的思路:用交易周為單位,計(jì)算周漲幅數(shù)量、累計(jì)周漲幅、基于上證綜指的周勝率,從而發(fā)掘投資風(fēng)格的秘密。
數(shù)據(jù)的力量是神奇的!用此良策,富二豁然開朗——原來A股風(fēng)格自有更替,其中價(jià)值與成長各領(lǐng)風(fēng)騷,而當(dāng)下成長型投資,已具有極高的性價(jià)比。富二概括之:錯(cuò)過了,會(huì)遺憾;經(jīng)歷了,才耀眼。
錯(cuò)過了,會(huì)遺憾
在股票市場(chǎng),“換股越勤奮,投資績(jī)效越差”不斷重演,客官必有共鳴。殊不知這種現(xiàn)象的背后,是A股內(nèi)生邏輯使然。
Wind數(shù)據(jù)顯示
截至2017-02-22,上證指數(shù)2006年以來累計(jì)上漲161.36%。其中,周漲幅為正的交易周共334個(gè),累計(jì)上漲915.37%;周漲幅為負(fù)的周共283個(gè),累計(jì)下跌779.05%。更重要的是,2006年以來單周上漲超過5%的周僅44個(gè),這44周累計(jì)上漲332.43%,而剩余的573周里,上證綜指累計(jì)下跌196.11%。
富二做張表格幫客官順一順——
如果剔除這漲幅最好的44周,上證指數(shù)在其余573周中累計(jì)下跌196.11%;這意味著,在頻繁的折騰換股中,很可能錯(cuò)失這表現(xiàn)最好的44周。
同樣,以創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為例,創(chuàng)業(yè)板自2010年6月發(fā)布以來累計(jì)上漲92%。其中……
如表中所示,如果去掉單周上漲超過5%的48周,其他298個(gè)交易周則累計(jì)下跌231.37%。
因此,如果錯(cuò)過這48周,在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)再怎么折騰,整體收益也必將差強(qiáng)人意;而那些長期業(yè)績(jī)突出,短期不在“風(fēng)口”的投資經(jīng)理,何知沒有大智慧?
經(jīng)歷了,才耀眼
在A股市場(chǎng),從來沒有“一招鮮吃遍天”。資金總是選擇相對(duì)低估、安全邊際更高的資產(chǎn)進(jìn)行布局,客觀上導(dǎo)致了成長與價(jià)值的交替演繹。
成長股的本質(zhì)是通過盈利增長來消化估值,創(chuàng)業(yè)板和中小板是未來好公司的搖籃,投資策略上,這里我們用創(chuàng)業(yè)板和中小板來代表成長股。
表1:A股市場(chǎng)成長與價(jià)值各領(lǐng)風(fēng)騷
數(shù)據(jù)來自:wind,截至2017-02-24
表2:A股市場(chǎng)成長與價(jià)值
數(shù)據(jù)來自:wind,截至2017-02-24
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看,無論三年、五年、七年還是十年以上,A股市場(chǎng)的價(jià)值與成長并不存在顯著的“東風(fēng)壓倒西風(fēng)”或者“西風(fēng)壓倒東風(fēng)”。
但從五年以上時(shí)間來看,成長股的長期累計(jì)收益則顯著超越價(jià)值股,顯示了過去三十年中國經(jīng)濟(jì)較高的內(nèi)生成長特性。此外,從每一輪行情交替來看,成長只會(huì)遲到從來不會(huì)缺席,成長被壓抑的時(shí)間越久,一旦爆發(fā)則彈性往往會(huì)更大。
回顧過去一年,成長風(fēng)格逐漸跑輸價(jià)值,且從去年下半年以來創(chuàng)業(yè)板指周漲幅較上證指數(shù)周漲幅的勝率已經(jīng)降至31.43%,處于極度偏離均值狀態(tài)。(數(shù)據(jù)來源:Wind,截止日期2017-02-22)中長期投資或定投買入成長性風(fēng)格的基金,目前已具有極大的性價(jià)比。
最后,對(duì)堅(jiān)持成長板塊的投資,有兩句話可類比
反抗命運(yùn),不是那么容易的,但正因如此,反抗命運(yùn)才會(huì)有價(jià)值,成就目標(biāo)才會(huì)有意義。
堅(jiān)持理念,不是那么容易的,但正因如此,堅(jiān)持理念才會(huì)有價(jià)值,獲取收益才會(huì)有成就感。
長按二維碼獲取富國基金微信號(hào)↓↓↓
FOF組合
一鍵購買
場(chǎng)內(nèi)貨幣
基金定投
以上部分圖片來源于網(wǎng)絡(luò)。