文章改編自微信公眾號(hào)：集思錄 原作者@ lailai2000
曾有客官跟級(jí)掌柜說(shuō):鐘愛(ài)分級(jí)B的都是個(gè)人，持有理性、聰明資金的機(jī)構(gòu)投資者并不熱愛(ài)這類(lèi)產(chǎn)品。當(dāng)初由于沒(méi)有確切的數(shù)據(jù)支持，級(jí)掌柜并沒(méi)有反駁。但通過(guò)2015年報(bào)，級(jí)掌柜卻看到了令人驚訝的數(shù)字。
基于2015年報(bào)，分級(jí)B前十大持有人份額結(jié)構(gòu)如下：
15年年報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，在前十大持有人份額中機(jī)構(gòu)占到了近七成，個(gè)人投資者只占到三成。并且參與分級(jí)B的機(jī)構(gòu)分布也非常廣泛，所有參與分級(jí)A的各類(lèi)型機(jī)構(gòu)除P2P外均不同程度參與了B類(lèi)，也有少數(shù)未在分級(jí)A持有者中出現(xiàn)的機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在了分級(jí)B上，比如政府機(jī)構(gòu)、學(xué)校和會(huì)計(jì)師事務(wù)所。此外 ，從上述數(shù)據(jù)我們還可以看到：1.以往被認(rèn)為只是分級(jí)A第一大主力機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)同樣也是分級(jí)B的第一大主力，共持有42.3億份分級(jí)B；
2.個(gè)人投資者持有30.3%，為B類(lèi)第二大主力；
3.信托、私募、券商自營(yíng)、各路資管這些交易型機(jī)構(gòu)各持有8.2%、7.6%、7.2%、6.3%，加起來(lái)也占近三成，為B類(lèi)第三大類(lèi)主力；
4.基金專(zhuān)戶(hù)、企業(yè)年金各占2%左右，為第四大類(lèi)主力；
5.其余機(jī)構(gòu)為第五大類(lèi)主力，包括其它公司、QFII、財(cái)務(wù)公司、基金自營(yíng)、社保、政府機(jī)構(gòu)、學(xué)校和會(huì)計(jì)師事務(wù)所，占比均不到1%。其中QFII一家，為瑞士信貸(香港)有限公司。總體而言在前十大持有人份額中保險(xiǎn)、散戶(hù)及各交易型機(jī)構(gòu)各占三成，呈三足鼎立之勢(shì)，不過(guò)考慮到個(gè)人持有份額較分散，未上十大持有人數(shù)量較多，在總的分級(jí)B中占比應(yīng)該會(huì)比在前十大持有人份額中所占比例更高。而各類(lèi)型機(jī)構(gòu)同時(shí)持有分級(jí)A和分級(jí)B的現(xiàn)象也反映出，這些機(jī)構(gòu)其實(shí)是當(dāng)做持有母基金并進(jìn)行增強(qiáng)型套利（底倉(cāng)套利）?？梢?jiàn)底倉(cāng)套利的玩法極具吸引力。基于2015年報(bào)，分級(jí)Ａ持有人結(jié)構(gòu)如下：一直知道機(jī)構(gòu)摯愛(ài)分級(jí)A，但沒(méi)想到竟愛(ài)到這種程度。從上表可以看到，機(jī)構(gòu)持有者比重在前十大持有人中占比達(dá)到驚人的92.6%，而個(gè)人持倉(cāng)僅占到7.4%。雖都為機(jī)構(gòu)，但排位順序仍有不同：1.機(jī)構(gòu)投資者中仍以保險(xiǎn)為最主要投資者，幾乎占據(jù)半壁江山，達(dá)49.3%；
2.各路資管機(jī)構(gòu)（含基金子公司系、券商系、保險(xiǎn)系）在去年大資管崛起的時(shí)代迅速壯大成為第二大類(lèi)機(jī)構(gòu)，占比達(dá)10.3%，值得注意的是資管的崛起使得A類(lèi)持有人結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化，其積極的參與輪動(dòng)、套利等行為可能使得市場(chǎng)定價(jià)更有效機(jī)會(huì)更少，堪稱(chēng)最大的一個(gè)變化；
3.而券商自營(yíng)、社保、基金專(zhuān)戶(hù)各占9.7%、7.6%、6.3%的比重，是A類(lèi)第三大類(lèi)機(jī)構(gòu)；4.第四大類(lèi)機(jī)構(gòu)為私募、信托、QFII，占比均在2%左右，其中QFII2家，為瑞士信貸(香港)有限公司和德意志銀行股份有限公司，都是A類(lèi)的長(zhǎng)期“粉絲”，從12年起就一直活躍在各A類(lèi)上；
5.第五大類(lèi)機(jī)構(gòu)為財(cái)務(wù)公司、P2P、銀行、企業(yè)年金、其它公司、基金自營(yíng)等，占比都在1%左右或低于1%，比重很低。這個(gè)世界上，總有些牛散令人膜拜，無(wú)論是他們富可敵機(jī)構(gòu)的持有份額，還是獨(dú)到精明的選基投資方式。讓我們?yōu)檫@些牛人以及在看級(jí)掌柜文章的各位客官鼓掌！是你們的存在才讓分級(jí)基金更有生氣!
級(jí)掌柜有話說(shuō)：只談干貨，不談風(fēng)月。
