元旦前，有朋友轉(zhuǎn)發(fā)給級(jí)掌柜一個(gè)測(cè)2016運(yùn)勢(shì)的微信帖，出于好奇，級(jí)掌柜隨便一測(cè)，測(cè)出三個(gè)極有深意的大字：斷舍離。級(jí)掌柜趕忙去問度娘這是何意，度娘答曰：過去和未來都不重要，我們擁有的只有今天和現(xiàn)在。好高的境界！
今日，當(dāng)級(jí)掌柜秉承“斷舍離”三字，只專注于當(dāng)下之時(shí)，卻發(fā)覺心臟越來越難承受：A股火速下跌、全市場(chǎng)游走在青山綠水之間流連忘返。截至13：13分，75%以上的分級(jí)B跌停，并出現(xiàn)了不同程度的被動(dòng)整體溢價(jià)；創(chuàng)業(yè)股B（150304）很可能已經(jīng)觸發(fā)下折（具體見公司公告），且當(dāng)前出現(xiàn)較高的被動(dòng)整體溢價(jià)，各位客官明日一定要注意其下折風(fēng)險(xiǎn)。
A股啊A股，小長假已經(jīng)過完，想提早下班您也換個(gè)方向“跑”??！
也罷也罷，“當(dāng)下”不只有指數(shù)和分級(jí)B，分級(jí)A不還占據(jù)半邊天呢嗎。當(dāng)級(jí)掌柜滿懷希望點(diǎn)開分級(jí)A之時(shí)，卻也是淺綠迷人眼，略有花顏色：成交活躍的分級(jí)A中，除了靠近下折的券商A級(jí)、可轉(zhuǎn)債A、創(chuàng)業(yè)A和滬深300A實(shí)現(xiàn)上漲外，其他分級(jí)A也無起色。
指數(shù)下跌，說好的分級(jí)A大漲呢？漲幅太高，分級(jí)A配置價(jià)值降低
截至2015月12月31日，穩(wěn)健股基已連續(xù)8個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)上漲，漲幅達(dá)到1.68%！這也意味著，分級(jí)A價(jià)格快上天了。
從“債性”價(jià)值上看:隨著連日的上漲，分級(jí)A的隱含收益率已降至低點(diǎn)。根據(jù)齊魯證券的研究，分級(jí)A與AA+企業(yè)債的利差收窄，整體水平與2015全年相比，處于較低位置。因此，短期內(nèi)分級(jí)A的“債性”投資價(jià)值不大。
從超額收益上看：當(dāng)市場(chǎng)下跌，投資靠近下折且折價(jià)率較高的分級(jí)A也是極其靠譜的。在當(dāng)前靠近下折的分級(jí)A中，券商A級(jí)理論下折收益最高為2.71%（假設(shè)下折后指數(shù)不漲不跌，母基金贖回費(fèi)率為0.5%），這也是其今日上漲的主要?jiǎng)恿Α?/span>但其他分級(jí)A超額收益較低，再考慮到母基金的下跌風(fēng)險(xiǎn)，收益可能寥寥無幾。
從配對(duì)轉(zhuǎn)換價(jià)值上來看：前幾個(gè)交易日，分級(jí)基金整體折價(jià)率大多在1%以內(nèi)，套利空間極其有限。今日，隨著指數(shù)大跌、分級(jí)B大規(guī)模跌停，分級(jí)基金大多呈現(xiàn)被動(dòng)整體溢價(jià)。但當(dāng)前并無濃厚的“恐怖氛圍”，大多數(shù)客官仍會(huì)保留籌碼以待反彈，因此分級(jí)A的配對(duì)轉(zhuǎn)換價(jià)值近期難實(shí)現(xiàn)。且當(dāng)前分級(jí)基金整體溢價(jià)率過高，這對(duì)分級(jí)A來說又是另一大利空。
資金面趨緊，導(dǎo)致今日下跌
今日GC001（一天國債逆回購）大漲，盤中利率一度漲至9%以上，而這恰恰意味著資金面的趨緊。因此，今日國債期貨應(yīng)聲下跌，分級(jí)A作為“類債”型產(chǎn)品，自然難逃下跌的命運(yùn)。
其實(shí)，指數(shù)大跌并不等于分級(jí)A上漲。在資金面趨緊、分級(jí)A價(jià)格過高的情況下，分級(jí)A也可能與市場(chǎng)同跌。各位客官也不用過分擔(dān)心，隨著分級(jí)A價(jià)格的下跌，其隱含收益率會(huì)再度上行。
如果A股繼續(xù)下跌，分級(jí)A的看跌期權(quán)價(jià)值就會(huì)展現(xiàn)出來，成為抵御市場(chǎng)下跌的好漢，猶如今天的券商A級(jí)。
