下折潮中的分級(jí)基金再審視

處在這種上躥下跳的“猴市”中，級(jí)掌柜也實(shí)在不敢對(duì)后市發(fā)展妄下斷言，所以級(jí)掌柜就不和各位客官大聊特聊市場(chǎng)了，改聊分級(jí)基金熱門(mén)話(huà)題——下折潮中的分級(jí)基金再審視。

7、8兩月出現(xiàn)了兩波下折潮，使得此前在牛市號(hào)角下高歌猛進(jìn)的分級(jí)基金一下子站在了另一種“風(fēng)口浪尖”上。而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)務(wù)之急是在投資者教育、產(chǎn)品運(yùn)作制度安排等方面進(jìn)行更針對(duì)性的“升級(jí)”，使其日臻成熟完善。

兩次不同的壓力測(cè)試

由于對(duì)分級(jí)基金運(yùn)作機(jī)制缺乏了解，7月份那波高溢價(jià)下折使得一些投資者被動(dòng)蒙受較大幅度的損失，而產(chǎn)生一些怨言。而當(dāng)8月份下折潮襲來(lái)時(shí)，投資者情緒卻整體趨向理性，主動(dòng)利用分級(jí)基金機(jī)制“積極自救”。

跟進(jìn)的投教

兩次下折潮無(wú)論從涉及基金數(shù)量還是規(guī)模方面都基本相當(dāng)，那為何投資者態(tài)度有如此大的轉(zhuǎn)變呢？

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，最主要的原因是：7月份以來(lái)監(jiān)管層、交易所和基金公司等做了大量廣泛而深入的投教工作，使得更多投資人了解了分級(jí)基金投資的規(guī)則、特性和風(fēng)險(xiǎn)。

在交易制度方面，深交所通過(guò)各種制度安排對(duì)下折風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示和警示。包括對(duì)已經(jīng)下折的基金，在其簡(jiǎn)稱(chēng)前加“*”號(hào)等。

激辯“價(jià)值”

分級(jí)基金與券商兩融、場(chǎng)外融資等有很大不同。首先，分級(jí)基金因其在場(chǎng)內(nèi)上市交易而規(guī)模透明、容易監(jiān)控。

其次，分級(jí)基金的投資標(biāo)的是指數(shù)而不是個(gè)股。這可使投資者避免因黑天鵝事件而踩地雷，給無(wú)內(nèi)幕的普通散戶(hù)提供了更公平的交易方式。

此外，分級(jí)基金投資的“多元性”使其區(qū)別于簡(jiǎn)單杠桿在市場(chǎng)中可能的“助漲助跌”。在市場(chǎng)下跌過(guò)程中，分級(jí)基金溢價(jià)套利的需求使其規(guī)模增長(zhǎng)，從而為股市提供“助漲”的力量。比如，6月中旬到7月初市場(chǎng)下跌，富國(guó)國(guó)企改革場(chǎng)內(nèi)份額從大約320億份增加到大約450億份，為A股市場(chǎng)提供了大約130億新增資金。

誰(shuí)的分級(jí)基金？

一些投資者抱怨不太了解分級(jí)基金，那么應(yīng)該如何設(shè)定投資者門(mén)檻呢？

傳統(tǒng)的以交易起始金額劃定門(mén)檻的方式并不被業(yè)內(nèi)人士所支持。因?yàn)锽類(lèi)份額持有人當(dāng)中， 持有5萬(wàn)元以下的人數(shù)占總?cè)藬?shù)的80%以上，且兩波“下折”中招的大資金也屢見(jiàn)不鮮，主要原因還是不了解分級(jí)基金的機(jī)制。

由于分級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益與普通股票差異較大，因此以投資股票年限作為門(mén)檻也未得到大多數(shù)人的支持。

目前業(yè)內(nèi)比較贊成的方式在于通過(guò)投資者教育和考試，提升投資者對(duì)于產(chǎn)品基本規(guī)則的認(rèn)知，從而篩選出了解分級(jí)基金、對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)有清醒認(rèn)識(shí)的投資者。

分級(jí)基金本身有其存在的價(jià)值，同時(shí)它的產(chǎn)品設(shè)計(jì)有完善空間，如能在杠桿比例、投資者適當(dāng)性、信息披露和交易制度上予以進(jìn)一步調(diào)整完善，此類(lèi)產(chǎn)品還有很大的發(fā)展空間。

本文章摘自：上海證券報(bào)，文字略有調(diào)整。