2011年2季度，美國經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期，歐債危機再次惡化，與此同時中國等新興市場國家通脹率高位上行。國內(nèi)來看，貨幣政策實際偏緊，持續(xù)加準備金率、加息并加快升值速度。如此緊縮力度實際超過07年4季度，力度偏大，導(dǎo)致市場資金持續(xù)匱乏，經(jīng)濟也開始出現(xiàn)明顯回落跡象。這種類滯脹的經(jīng)濟環(huán)境下貨幣政策被迫持續(xù)緊縮，導(dǎo)致股市和債市均出現(xiàn)明顯調(diào)整。
在這個全年最為艱難的2季度，我們主要采取了防守的思路，首先降低了權(quán)益?zhèn)}位，如減持之前申購的新股并降低了申購新股的力度，其次維持了較高比例的信用債，同時降低了正股債券組合的久期。從結(jié)果來看，盡管一定程度上避免了權(quán)益市場大幅下跌的損失，但仍然受到一定負面影響，且債券市場由于資金緊張而導(dǎo)致的調(diào)整也使基金的收益縮水。目前來看，我們認為最為艱難的時刻已經(jīng)過去，加息進程接近尾聲，準備金率上調(diào)空間已經(jīng)接近極限，政策進一步緊縮的可能性較小，下半年股市債市的環(huán)境都將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，為我們創(chuàng)造收益提供了一定條件，需要抓住機會。
本報告期，本基金凈值增長率為-0.21%，業(yè)績比較基準收益率為0.36%。
