富國(guó)匯利分級(jí)債券型證券投資基金2011年第2季度報(bào)告
日期：2011-07-19 字體大?。?span id="c8quuyo" class="font fontsmall" value="14px">TTT
2011年二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)觸底反彈進(jìn)一步確認(rèn)，通脹壓力增大。本季央行加息、上調(diào)準(zhǔn)備金以及公開市場(chǎng)操作回收流動(dòng)性導(dǎo)致銀行間利率產(chǎn)品收益率在高位震蕩，企業(yè)債因?yàn)閷?duì)去年4季度加息提前過(guò)度反應(yīng)，本季度高位震蕩同時(shí)伴有一定幅度下行。
報(bào)告期內(nèi)本基金投資主要集中在公司債上，努力選取安全邊際高的個(gè)券。同時(shí)本基金還調(diào)整了可轉(zhuǎn)換債券的倉(cāng)位，并選擇性參與新股網(wǎng)下申購(gòu)。
由于近期城投債受到地方城投企業(yè)信貸領(lǐng)域流動(dòng)性危機(jī)事件的連續(xù)沖擊以及地產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)上升的影響，市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)情緒急劇積累，該類債券拋壓很大，信用利差明顯擴(kuò)大，市場(chǎng)收益率急劇上升。同時(shí)，我們預(yù)期未來(lái)三季度末期以及四季度隨著CPI的見頂回落信貸領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)化放松，主要是實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域信貸放松，公司債包括企業(yè)債中的產(chǎn)業(yè)債的發(fā)行主體的發(fā)行意愿將出現(xiàn)下降，將從一級(jí)市場(chǎng)作用于二級(jí)市場(chǎng)使其收益率較其他信用債板塊領(lǐng)域快速下降。因此，三季度信用債投資加倉(cāng)或者是調(diào)倉(cāng)應(yīng)以產(chǎn)業(yè)債為主導(dǎo)，進(jìn)行結(jié)構(gòu)化調(diào)整。
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